三季度以来国内锌现货升水低企，供应偏紧。虽然下半年锌锭生产量较上半年减少，但是增长速度仍然高于去年。我们指出，冶金生产能力有限仍将更进一步承托锌价下行，主要因环保政策更进一步严苛，中小冶金企业关闭较多。

此外，下游市场需求也于是以面对结构性恶化。环保政策趋严，冶金生产能力有限。今年上半年国内提炼锌月均生产量45万吨，三季度月均生产量50万吨，10月份51万吨，自7月份后，国内冶金企业动工大多正处于剩产状态，我们指出11、12月份生产量预计仍在50万吨上下，下半年生产量比上半年预计减少30万吨上下，并会经常出现年中市场所指出的锌价上升造成生产量大量减少的现象。

因冶炼厂能有限。今年供应偏紧，除了比价很差保税库锌锭逗留，出口大幅度快速增长，部分贸易商囤货外，冶金生产量增长速度上升是最重要的原因之一，而造成冶金生产能力有限的主要缘由则是环保政策的更进一步趋严，明年国内市场将遭遇更为严苛的环保政策。市场需求结构改变，市场需求总量快速增长。

今年，房地产涉及锌合金市场需求经常出现更为显著的下降，并同时对家电镀锌板市场需求导致一定拖垮。但是，锌下游市场需求于是以再次发生结构性改变。一是汽车用镀锌板市场需求快速增长，今年汽车仍保持9%的生产量增长速度，同时，汽车消费结构从低端改向高端，单辆汽车对镀锌市场需求减少;二是船舶类镀锌市场需求，因渔船市场需求及天然气运输船用镀锌管市场需求减少;三是铁塔镀锌结构件市场需求减少，并且这一类的出口市场需求快速增长相似50%;此外，高铁设施镀锌市场需求也是今年以及将是明年夹住锌市场需求的众多动力。我们看见今年镀锌生产量和出口增长速度皆为两位数快速增长水平，而镀锌所谓标准产品，有所不同产品的镀锌层各不相同，甚至完全相同产品有所不同厂家或品牌的镀锌层也各不相同，因此，镀锌产品不不存在较小的库存情况，基本上都是以销定产，所以，镀锌的生产量和出口可以指出是流向了实实在在的消费。

因此，我们指出今年对锌的终端市场需求不应持乐观观点，某种程度，基于以上的原因，我们指出明年镀锌市场需求仍将更进一步快速增长。锌终端市场需求已再次发生结构性改变，市场需求总量仍在更进一步快速增长。

综上所述，由于环保制约，锌锭冶金生产能力有限，下游市场需求渐趋恶化，锌价供应仍将保持偏紧状态，价格仍将下行，短期受到原油及铜价波动以及股票市场对资金的吸引力的负面影响，以及近期比价恶化进口锌锭流向减少，锌价嗣后无法突破前期高点料仍面对区间波动，但基于前文辨别，中期锌价下行趋势不改为。

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