近期受到嘉能可减产消息性刺激，国庆长假期间基金科广泛回落，但一段时间的兴奋过后，整体依然力弱。未来发展四季度，由于消费已开始转弱，旺季已不能确信，难道淡季更加深，声浪之后有可能还不会重返弱势，但由于废铜供应紧绷，电铜库存消耗较慢，铜价暴跌空间亦并不大。

当前普遍认为当前的重点是中国市场需求的上升，减产幅度足以转变不足，明年仍将保持不足格局。笔者指出，三季度消费环比上升，进口减少相当大程度上体现了低价废铜解散导致电铜替代消费的快速增长，目前保税库存降到35万吨左右，整个三季度库存上升较多，最近伦敦库存也保守上升，解释现货压力实际是减低的。但消费已开始转淡，我们了解到电缆企业10月订单偏弱，产量较9月上升，目前新的冷季已开始，但目前的空调库存相等于全年销量，铜管消费也不能确信，目前是担忧旺季不央，淡季有可能更加深。

不受中国进口减少影响，伦敦库存已降到30万吨下方，现货保持升水，展现出比较大力，但进口冲击国内库存，上海交易所库存持续减少，上周大减至17万吨，外贸提货溢价小幅回升到110美元下方，现货也维持小幅贴水。不过考虑到39000下方电铜替代效应显著，低价有可能造成电铜消化速度减缓，现在保税库存已正处于稍低水平，如更进一步减少，其承托起到将显著转强，在供需两深之中，铜价无法大涨大跌，近期这种窄幅波动的格局或将之后，从更长时间段来看，消费转淡，以及随时间推移废铜的惜售情况弱化，铜价有可能将新的走弱。

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